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深港通的机遇与风险

来源: 《理财周刊》  2016-11-14 16:58

深港通的机遇与风险

文/ 许之娟 钟少清

深港通呼之欲出,市场预料深港通的“南下”资金会较“北上”资金更多。

深港通将于11月下旬启动,在人民币贬值的影响下,南下资金将明显增多。曾担任恒生指数副总裁、现任职于上海商业银行(香港)财富管理部之业内 人士刘鉴锋先生预计,南下资金将主要来自机构投资者,散户初期不会占太多。因为投资港股通对个人投资者设有至少50万元人民币投资金额的限制,而且内地散 户不太熟悉香港股票市场的运作,在香港买股票有如“隔山打牛”。

“南下”资金将较大

根据沪港通的实行经验及统计数据,市场预料深港通的“南下”资金会较“北上”资金更多。刘鉴锋表示,沪深 股市于11月的市值超过50万亿元人民币,比港股之6万亿港元大很多,之前沪港通下沪股通的上限为3000亿元人民币,平均每日的使用额度只有5%左右, 占沪深市值的比例很小,因此对沪深股市不会有太大的影响。

反之,港股通的总使用额度已超过8成,自今年下半年南下资金已大幅超越北上资金,港股通甚至一度出现额度吃紧的状况,预计深港通也会出现同样的局面。

刘鉴锋又指出,近期人民币持续贬值,而内地规避汇率风险的途径有限,因此港股通成为内地投资者抵御人民币贬值风险的合法途径。

可关注的港股板块

对于港股通的投资者,刘鉴锋认为可以关注港股中AH股差价大的低价港股。刘鉴锋指出,投资者可留意恒生AH 股溢价指数,此指数反映在内地香港两地同时上市的A股与H股之间的整体溢价走势。有关指数由年初之147点新高下降至11月之122点左右(反映A股较H 股的溢价程度从年初之47%收窄至约22%),表明随着两地市场的进一步融合,两地估值差异也在逐步缩小。

刘鉴锋表示,以AH股溢价的概念看,在工业、IT及公用事业方面,相关A股仍比港股有15%左右之溢价率,意味相关H股股价有较大的上升空间。另外,港股由外资主导,对人民币汇率较为敏感。投资者可留意一些会受惠于人民币贬值的行业,例如非必需消费品及原材料。

刘鉴锋看好高派息率或股息增长较稳定的板块。他表示,保险资金及基金都追求稳定而又合理的回报,高股息率的股票如中资银行H股,虽然相关AH股溢价率目前只有不足10%,但其股息收益率超过5%。此外,低估值而且股价及派息相对稳定的蓝筹股也是相对理想的选择。

刘鉴锋特别提到香港拥有多元化而且为A股市场所欠缺之板块,如博彩、知名零售品牌、殡葬、精神医疗等。当然港股亦有众多于内地盛行之“新经济”板块,如电子商贸、科技、互联网、清洁能源等,亦值得投资者留意。

刘鉴锋同时指出,内地散户投资者偏爱“高增长”及“短炒追求快速回报”之特性令中小型市值的股份受相关资金追捧。自沪港通开通至今年中,恒生小型股及 MSCI中国小型股指数表现跑赢恒生大型股指数15%左右,小型股成交量亦呈上升态势,相信深港通开通之后,香港中小型股的表现会优于大型股。

潜在风险

刘鉴锋表示,10月黄金周后,资金南下有放缓迹象。深港通的消息已被炒作多轮,投资者的期望会越来越小,有些借势被 炒上的股票如券商股等,开通之后可能会借势调整而回落。港股由今年5月开始已升了4000多点,但9月下旬开始回落,加上英国脱欧、美国大选和美联储年内 加息等外围因素亦会为港股带来波动。投资者应避免高位接捧。

刘鉴锋提醒散户要慎防“老千股”。老千股多为中小型股,特征是股价低、市值低、其大股东不以做好上市公司业务作为赚取盈利手段,通过玩弄财技例如配股、供股与合股等方式损害小股东利益。投资者必须注意企业过往资本市场操作情况,了解企业的资本运作手段,再决定投资。

刘鉴锋相信近期人民币急剧贬值是因为美元强势,但人民币没有长远贬值的因素。而深港通是人民币国际化的重要环节,若A股最后纳入MSCI新兴市场指 数,A股市场将进一步与全球接轨,随之而来的资本流动也将成为影响人民币汇率的重要力量,人民币未来汇率浮动的空间会更大,意味着大起大落的情况会更常 见。

此外,随着离岸人民币已跌至6年来之低位,刘鉴锋预期机构投资者会加强非人民币资产配置,买入非人民币计价的股票以减低人民币贬值之影响。而中资企业H股,虽然在香港上市,但有很多资产用人民币计价,人民币持续贬值对股价可能有影响,投资者需谨慎投资。

[责任编辑:曾真真]

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